PENDEKATAN MICROSTRUCTURE DALAM MENGANALISIS RISIKO DAN LIKUIDITAS PASAR VALAS

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis risiko dan likuiditas pasar valuta asing (forex) menggunakan pendekatan struktur pasar mikro. Pendekatan ini menekankan peran mekanisme perdagangan pada tingkat mikro, seperti aliran pesanan, selisih bid-ask, dan volatilitas intraday, dalam proses pembentukan harga dan dinamika likuiditas pasar. Studi ini menggunakan metode kuantitatif dengan memanfaatkan data frekuensi tinggi (tick-level) pada pasangan mata uang utama, yaitu EUR/USD dan USD/JPY, selama periode Januari hingga Desember 2025. Likuiditas pasar diukur melalui selisih bid-ask dan kedalaman pasar, sementara risiko pasar dianalisis menggunakan volatilitas intraday dan Value at Risk (VaR). Teknik analisis yang digunakan meliputi regresi panel, analisis korelasi likuiditas, dan analisis varians antar sesi. Hasil menunjukkan bahwa ketidakseimbangan aliran pesanan secara signifikan meningkatkan volatilitas intraday dan memperlebar selisih bid-ask, yang mengindikasikan penurunan likuiditas pasar. Selain itu, ditemukan adanya kesamaan likuiditas di antara pasangan mata uang utama, menunjukkan bahwa risiko likuiditas bersifat sistemik, terutama selama periode volatilitas pasar yang tinggi. Temuan ini mengonfirmasi bahwa indikator mikrostruktur dapat digunakan sebagai sinyal awal dalam mengidentifikasi risiko pasar dan kondisi likuiditas. Penelitian ini diharapkan dapat berkontribusi pada pengembangan literatur keuangan internasional dan menjadi acuan bagi para pedagang, manajer risiko, dan pembuat kebijakan dalam menjaga stabilitas pasar valuta asing.